当东易日盛PK名雕股份，谁强谁弱？（上）

温馨提示：

本文适合各类创业公司的创始人、合伙人，及装饰工程类公司的董事长、总经理及高管，包括对企业发展战略与战术规划感兴趣的读者们阅读。

当东易日盛PK名雕股份，谁强谁弱？（上）

读前思考：

1、东易日盛公司2014年（2月19日）上市，再往前推5年的2009年其销售规模9亿不到，当年的净利润率仅3.9%，可以说并不怎么赚钱。

东易日盛就是通过不赚钱的玩法，5年后把销售规模从8个多亿做到了18.8亿，翻了一倍多；上市2年后，2016年做到了30亿，2017年前9个月大幅增长28.6%。

它到底是怎么“玩”的？

2、名雕股份公司2016年（12月13日）上市，5年前的2011年销售额是5.3亿，净利润率高达10.2%，可能是中国最赚钱的家装公司了。

这么一家能赚钱的公司，5年后的销售规模（2016年）也只有6.9亿，5年仅增长30%，绝对“跑输”GDP的，上市后第1年，即2017年前9个月销售增长率不到10%。

看似很“赚”钱的名雕股份为什么增长乏力？

你觉得，东易日盛和名雕股份到底谁的赚钱能力更强？

你更认同谁的方式？

为什么？

更应该向谁“学习”、学什么？

我们的答案在最后！

注：不是简单地问你绝对值哟。如果看绝对值，我们抢先告诉答案——肯定是东易日盛更赚钱，东易日盛2016年净利润1.73亿，名雕股份2016年净利润5058万，完全不是一个量级。

但是，这个问题不是问这个！

请独立思考一下，泡上一杯咖啡，慢慢阅读下文吧。

一北一南，东易日盛与名雕股份这两家家装类上市公司地处北京、深圳，遥遥相对，从业务层面上讲，几乎没有任何PK的可能。但是，作为公众型上市公司，在资本市场上，则完全不是那么回事了。

假如，东易日盛PK名雕股份，你觉得谁强谁弱呢？

先不要忙于下结论，在最终判断之前，对这两家公司做些了解和对比不迟。

我们给你呈现三个角度供参考，分别是：

核心数据；公司战略与战术能力；PK与启示。

第一个角度：核心数据！

东易日盛

东易日盛公司于2014年2月19日上市。截止2017年12月11日本文完稿日，东易日盛公司市值58亿。其动态市盈率101倍，动态市净率6.2倍。

注：目前，A股市场的价格评估，早已不是简单的看市盈率、市净率这些指标，这些指标仅供参考。

1、过去5年的关键财务数据（2016-2012年）。

营业收入：30亿、22.6亿、18.8亿、15.9亿、13.8亿。

注：5年营收翻了一番有余。所有的时间顺序都是从2016、2015、2014、2013、2012年，依次顺推，下同。

毛利率：37.3%、39.3%、38.3%、40.1%、36.6%。

净利润：1.73亿、0.98亿、1.16亿、1.06亿、0.73亿。

注：5年净利润增长1.3倍。2015年东易日盛公司的净利润出现了一定程度的下滑，但是，在2016年又出现了跳跃式增长，感兴趣的读者可以结合其他数据一并研究，会发现一些必然的内在逻辑，很有意思。

净利率：6.7%、5.1%、6.1%、6.6%、5.3%。

资产负债率：57.8%、53.3%、44%、65.1%、62.1%。

应收账款：2.1亿、1.5亿、0.75亿、0.68亿、0.53亿。

2、2017年度核心财务及经营数据。

A、2017年前三季度（1-9月）核心财务数据。

营收：23.8亿，同比增长28.5%。

净利润：4233万，同比增长182.5%。

B、2017年上半年部分经营数据。

注：国内上市公司财报披露的基本套路是，季报简单、半年报丰富、年报完整。所以，当年具体经营数据只有半年报中会有，接下来则要等到明年时年报披露才有了。通常，半年报的资讯不影响该公司整体分析结论。

① 上半年（1-6月）财务数据

营收：14.9亿，同比增长31.9%。

净利润：-767万，同比增长42.8%；扣非净利润-913万，同比增长43%。

注：特别说明，净利润之所以是负数，和东易日盛所处的家装行业财务利润的确认方式有关，该行业惯例是在下半年确认利润。所以，这里关键要看增长率。扣非净利润是指主业的经营净利润。

② 上半年（1-6月）经营数据

按行业分

家装收入：13.3亿，同比增长28.6%；毛利率32.9%，同比微降2.2%。

工装收入：1.25亿，同比增长101.6%。

按产品分

工程收入：13亿，同比增长33.5%；毛利率30%，同比微降0.46%。

设计收入：1.5亿，同比增长18%；毛利率57.6%，同比下降10.2%。

按地区分

华北地区：5.34亿，同比增长45%；毛利率39.1%，同比微降0.42%。

华东地区：4.87亿，同比增长36%；毛利率28.9%，同比下降6%。

华中地区：1.95亿，同比增长36%；毛利率33.3%，同比增长2.3%。

华南地区：0.83亿，同比增长43%。

③ 2016年度的研发费用

研发费用：0.96亿，同比增长29.4%；研发费用占营收3.22%。

研发费用大幅度增长，主要源自（摘自年报）：

1、公司通过设立研发技术中心，提升公司的研发创新能力，并培养了一批行业内优秀的研发人才。

2、在木作产品研发方面，公司建立了完整的木作产品体系，涵盖内门、壁柜、厨柜、浴室柜、衣帽间、护墙板以及配套家具等家装中所需的全部木作、玻璃和铝合金产品，部分产品获得外观设计专利并多次获得业界产品设计大奖。在信息化产品研发方面，公司自主研发的DIM+数装美居系统，集家装综合管理和三维设计平台双轮引擎为一体，拥有项目管理、知识管理、项目展示、三维可视化设计、自动绘图、快速渲染和即时报价等七大功能，为客户定制个性舒适的家居空间。

注：2017年度的研发费用要等到新的年报披露才有，这里只能罗列2016年度的数据。

名雕股份

名雕股份公司于2016年12月13日上市。截止2017年12月11日本文完稿日，名雕股份公司市值30亿。其动态市盈率115倍，动态市净率5.2倍。

注：目前，A股市场的价格评估，早已不是简单的看市盈率、市净率这些指标，这些指标仅供参考。

1、过去5年的关键财务数据（2016-2012年）。

营业收入：6.9亿、6.7亿、7亿、6.6亿、5.4亿。

注：5年间营收仅增长27%，甚至2016年度都不及历史最高点，令人唏嘘。所有的时间顺序都是从2016、2015、2014、2013、2012年，依次顺推，下同。

毛利率：32.1%、33.6%、33.7%、33.7%、32.9%。

净利润：0.5亿、0.48亿、0.5亿、0.5亿、0.47亿。

注：5年间净利润增长仅6%。总体而言，这5年间，名雕股份的净利润几乎没有增长，大致处于停滞状态。上市前后的5年间，净利润没有出现增长也算奇葩了。

净利率：7.3%、7.1%、7.1%、7.6%、8.7%。

资产负债率：39.2%、52.6%、51.4%、55%、50.4%。

应收账款：290万、327万、359万、288万、326万。

注：对于一个上市公司，百万级别的应收账款几乎可以忽略不计，由此，能说明什么问题呢？分别从管理角度、经营角度思考一下。

2、2017年度核心财务及经营数据。

A、2017年前三季度（1-9月）核心财务数据。

营收：4.85亿，同比增长9.9%。

净利润：1953万，同比增长12.2%。

B、2017年上半年部分经营数据。

注：国内上市公司财报披露的基本套路是，季报简单、半年报丰富、年报完整。所以，当年具体经营数据只有半年报中会有，接下来则要等到明年时年报披露才有了。通常，半年报的资讯不影响该公司整体分析结论。

①上半年（1-6月）财务数据

营收：2.9亿，同比增长7.1%。

净利润：1075万，同比增长17.9%；扣非净利润977万，同比增长10.2%。

②上半年（1-6月）经营数据

按行业分

住宅装饰设计及施工：2亿，同比增长4.8%；毛利率32.7%，同比微增1.6%。

建筑材料及木制品销售：0.76亿，同比增长16.1%；毛利率13.5%，同比下降2%。

按产品分

装饰施工收入：2亿，同比增长4.3%；毛利率29.3%，同比微增1.6%。

建筑材料及木制品销售收入：0.76亿，同比增长16.1%；毛利率13.5%，同比下降2%。

按地区分

深圳地区：1.75亿，同比增长4.7%；毛利率29.5%，同比微增0.8%。

东莞地区：0.34亿，同比增长15.9%；毛利率29.1%，同比微增0.9%。

佛山地区：0.35亿，同比下降13.5%；毛利率27%，同比微降0.15%。

注：名雕股份2016年度的研发费用没有单独披露，较为遗憾。

到这里，东易日盛和名雕股份的主要核心数据基本对比完毕，看完后有什么启示？

不要捉急哟，请下面继续往下……

（耐心的等待一周吧）

（未完待续）